乐居财经 曾树佳 发自广州

有中民投折戟地产作为前车之鉴，眼下民投平台的一举一动，经常成为被关注的焦点。

在广东，一个省级民投平台的身影，频繁活跃于资本市场上，在过去一年，三度举牌辽宁成大，为业内所热议。它就是广东民营投资股份有限公司（简称“粤民投”）。

在粤民投的背后，共有16家股东企业为其站台，包括贤丰控股、美的控股、星河湾、碧桂园、腾邦集团等。企业计划注册资本达500亿元，首期已实缴资本金160亿，拥有庞大体量。

不过，在“光环”之下，风险却悄然来临。

1月26日，粤民投1.875%股权，突然被摆上了京东司法拍卖平台，并于隔天迅速成交。

乐居财经查阅获悉，此事因腾邦集团而起，它因无力偿还相关债务，其持有的粤民投股份被强制拍卖。不过，最终粤民投还是通过子公司，将这份资产买了回去，“变相”帮腾邦集团还了债。

这源于民投平台的一条不成文规定，即股东遇到困难时，民投平台必须伸出援手，帮助股东企业度过资金难关。

然而，此次泛起的微澜，仍让人心有余悸。毕竟，自从中民投陷入泥淖之后，外界对于民投平台，总会以另外一种眼光加以审视。因此，粤民投的发展步调、方向如何，牵动着业内敏感的神经。

豪华股东阵营

广东作为改革开放的前沿和民营经济最活跃、最发达的省份之一，千亿乃至万亿级民企都不足为奇，而粤民投这家注册资本160亿的粤系资本大鳄，其实力也绝不止于这百亿资本，背后的能量不可估量。

成立于2016年9月的粤民投，标榜自己是国内各省的地方民营投资平台中资本规模最大、涵盖领域最广、民企组成最具代表性的一家。它有着超豪华朋友圈，发起股东共16家，其中不乏粤系房企的身影。

据乐居财经获悉，碧桂园杨惠妍、星河湾董事长黄文仔、金发科技董事长袁志敏、香雪制药董事长王永辉、佳都新太董事长刘伟、康美药业副董事长徐冬谨、贤丰控股董事长谢松锋、万和集团前副总裁卢宇阳等粤商界名人，均在粤民投董事的名单上。

从股权结构上，粤民投前三大股东为珠海贤丰粤富投资合伙企业（有限合伙）、康美实业投资控股有限公司和华美国际投资集团有限公司，分别持股15.625%、12.5%和7.8125%。

具体来看，珠海贤丰粤富背后是贤丰控股，最终受益人为谢松锋，其实际拥有10家公司，旗下控制企业154家；康美实业由马兴田和许冬瑾夫妇各持股99.68%和0.32%，二人曾因康美药业千亿财务造假，被采取终身证券市场禁入；华美国际投资则以教育、主题地产为主，实控人为张克强。

第4大至第12大股东为广州昆仑投资、佛山顺德区荣跃企业管理、佳都集团、广东万乾投资发展、广州星河湾创业投资、盈峰控股、海天集团、佛山美的企业管理、广州腾曦晨投资，持股比例均为6.25%。

其中，昆仑投资背后是香雪制药实际控股制人王永辉、陈淑梅夫妇俩；顺德区荣跃则暗藏碧桂园的身影，它由吴业能和吴春铭分别持股70.69%和29.31%，并入股了多家涉及碧桂园地产开发、物业管理、产业地产、长租公寓相关的公司；腾曦晨投资由金发科技的袁志敏、袁长长父子俩控制。

除此之外，腾邦集团、广州立白企业集团、广州宝华投资管理和广州知行融汇投资管理，持有粤民投股权比例均为1.875%。

地产投资“脉络”

不仅背后涉及众多房企股东，粤民投也有着自身的“不动产金融”业务，它是公司固收和资产配置的板块之一，以股权、债权及夹层等方式，投资拥有优质土储的房企，为对方提供融资、开发赋能等金融服务。

循着这一方向，粤民投又可化身为开发商的“金主”。

去年年初，新华联就曾将手中持有的辽宁成大的股份，全部转让予粤民投旗下公司，从而获取13.39亿元的现金流；而四川雄飞集团则于去年底，把所持的国宝人寿10%股权，质押给粤民投，换取真金白银。

为雄飞集团、新华联提供融资款，只是粤民投不动产金融的冰山一角；与此并行的，是该公司在股权投资领域的不断进击。

经乐居财经整合发现，目前在粤民投旗下，开展长期股权投资的平台包括：韶关市高腾企业管理有限公司、粤民投（广州）金融投资有限公司、昌都市高腾企业管理股份有限公司（简称“昌都高腾”）、广州粤民投资产管理有限公司（简称“粤民投资管”）。

其中，昌都高腾和粤民投资管，正是粤民投对外投资地产的主力平台。

昌都高腾注册资本为50亿元，由粤民投首席财务官王明静担任法人。粤民投直接持有昌都高腾99.94%股权，另0.06%股权由员工持股平台“昌都市丛瑞企业管理有限公司”（简称“丛瑞企业”）持有。

而粤民投资管的注册资本为1亿元，由粤民投、丛瑞企业分别持有75%、25%股权。

在高腾企业、粤民投资管之下，设立了众多的“股权投资合伙企业”，起名为“粤民投智晟”“粤民投盈联”“粤保嘉”等。它们之中，很多都是集团投资项目的直接持股者，是粤民投涉足地产的一线“触角”。

若对粤民投的千余家间接持股企业，进行抽丝剥茧，则可以大致勾勒出它在地产圈里的投资踪迹。据乐居财经不完全统计，目前粤民投至少投资了23家房地产开发公司，与保利、绿城、万科、广发证券等都有密切交集。

保利无疑是粤民投往来最为密切的合作房企，它们同为17家房地产公司的股东。这些项目公司都由保利实益拥有，而粤民投在里面只充当财务投资者的角色，间接持股均在30%以下。

其中，粤民投拥有武汉庭瑞忠置业有限公司（简称“庭瑞忠置业”）29.22%权益，持股比例为所有投资项目中最高。除了粤民投之外，庭瑞忠置业还分别由保利、武汉房企庭瑞集团持有40.80%、20%股权。

该项目原本归于庭瑞集团麾下，对应的项目为燎原村地块，总建面约101.82万方。2018年，保利入主该项目，庭瑞集团退居二股东，交出了控制权。

另一边，连接绿城与粤民投的则是杭州绿城桂溪房地产开发有限公司，即绿城·西溪雲庐项目，粤民投持有其6.17%股份；而南京悦颐房地产开发有限公司，则是万科与粤民投联手投资的“翡翠天际”项目。

在房企之外，广发证券更是粤民投合作的“老友”。早在2018年初，双方就签署了战略合作协议，此后一起拿下了多项金融资产。

粤民投现为辽宁成大的第一大股东，而辽宁成大持有广发证券17.42%股权，因而两者的关系尤为紧密。

细查发现，广发证券目前拥有项目公司“孝感市恒兴置业”50%股权，粤民投通过广发证券，进一步充实了自身的地产投资版图。

“操盘者”叶俊英

粤民投的核心管理层，不少是“易方达基金”系的成员。

曾在广州证券担任副总裁、在易方达基金担任董事长的叶俊英，有着多年的投资管理经验，在金融圈人脉甚广。2015年，他开始牵头筹备成立粤民投，现任粤民投董事长、总裁。

彼时，跟随他的脚步，肖坚、凌云也转身离开易方达基金公司，参与筹备粤民投，目前分别担任执行总裁、副总裁。

他们三人，在上述的丛瑞企业中，分别持有63.67%、22%、6%股份。丛瑞企业透过全资子公司广州丛瑞，持有粤民投0.31%股权；照此计算，叶俊英、肖坚、凌云实益拥有粤民投0.2%、0.06%、0.01%股份。

显然，公司给予了高层元老实打实的激励。

叶俊英很忙，他的身影经常出现在考察项目、拜访合作者的现场，不断践行着“以大金融、大健康、大文化、高端制造和绿色产业等”的重点投资方向。

得益于各路金主的助力，粤民投四处“猎食”。近年来，它既投资了点米科技、港股的微创医疗，也掷下6.08亿入股A股教育科技公司立思辰，还曾三度举牌医药医疗领域的辽宁成大，风头尽显。

不过，随着部分股东经营、债务危机的出现，粤民投也面临着相关的风险。

其中，股东贤丰控股主营微细漆包线、新能源业务，在扣非净利润连亏5年后，它2020年继续预亏至少3.9亿，现金流陷入困境；而聚焦“旅游、物流、投资”三大实业的腾邦集团，也债务缠身。

为此，粤民投眼下共涉及19项股权冻结。1月26日，腾邦集团持有粤民投的1.875%股权（3亿股，对应出资额3亿元），甚至被摆在京东司法拍卖台上。

拍卖结果显示，这项股权最终于1月27日，由珠海民腾企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“民腾企业”），以约2.78亿元的价格竞得。而股权穿透可知，民腾企业仍是粤民投旗下公司。

换言之，腾邦集团的债务，转了一个圈，最终仍由粤民投兜底，由它扛下了所有。

由于拥有众多股东，民投平台的发展，必然得到更多的保证；但有利必有弊，每位股东的投资偏好、经营情况各有不同，众口难调的同时，也要反向支援他们出现的各种状况。

因此，掌舵粤民投的叶俊英，并不轻松。他随时都会面临各种各样的挑战，既要兼顾各方利益，又要让资金、项目良性周转，实属不易。